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近期美国收益率曲线的倒挂令投资者担心衰退的来临。在过往3次周期中，美国国债收益率曲线的倒挂通常领先于EPS顶点18个月，是美国衰退、盈利下降以及熊市的领先指标。按照历史经验，明年年末可能是担心衰退和熊市更理想的时间点，而牛市最后阶段往往收益相当诱人。

5中国将在区块链发展中起什么作用？中国在数字经济领域具有较大的优势。陈晓华：在区块链技术创新方面，中国将会成为全球区块链技术创新制高点和排头兵，区块链时代的“硅谷”。而在具体城市方面，深圳作为中国特色社会主义先行示范区，在技术应用方面更有可能走在前列。而北京因为有很多重点高校，在技术研发方面具有较大优势，因此北京将成为一个区块链技术研发的创新中心。

目前看来，《通知》的发布暂时还没有对企业或平台有太多的冲击，真正有实力的平台或企业，其实完全可以通过自己的内容黏性达成中长期培训，而不是反过来，通过超长时间的预收费来形成黏性。近几年来，在线教育不是在认真做内容，而是把更多的精力放在营销上，获客成本很高，盈利能力弱。还有的做假数据，编造平台有多少名师，多少用户，以此来吸引投资，但平台的教育服务质量并不高。

除了主动承担补贴退坡的影响之外，汽车厂商还会非常敏锐地依据新的补贴政策调整产品的生产和销售策略。邱锴俊分析，就乘用车来讲，补贴政策指挥棒作用非常明显，同时业界还普遍希望未来的补贴政策能及早明确。车企会根据补贴政策来推不同的车，尽量拿到最多的补贴。业界期待最好2019和2020年的政策定准，不要反复或者分两年来出。

金融市场或受冲击从去年12月22日到今年1月25日，美国联邦政府部分部门创下关门35天的纪录。由于当时金融市场上升势头确立，美股并未受到明显冲击，而此次正逢美股处于历史高位，企业和经济基本面都有可能受到“关门”威胁的冲击而震荡。从历史交易数据看，股市受政府停摆的影响有限。自1977年联邦政府停摆以来，在已发生的19次停摆期内，标普500指数走势积极的情况占到将近一半。凡出现美国政府停摆的年份里，标普500指数的平均年回报率为14%。其中，在出现政府停摆的7个年份里，标普500指数的平均年回报率为16%，高于标普500指数所有年份平均年回报率的13%。在出现政府停摆的年份，十年期美国国债收益率高于没有出现政府停摆的年份。

▍今年以来，基建投资仅维持温和水平，力度略低于预期，而此《通知》一定程度能够有利于基建的企稳回升，三季度起基建增速或有明显回升。今年以来，基建投资增速虽然从去年末的接近负增长有小幅反弹，但整体依然较为温和，3、4月增速均维持在3%的水平。此次《通知》将利好部分领域的基建投资，而6月7日人民银行行长易纲在接受彭博新闻社采访时也指出，今年积极的财政政策力度可能为历史上最大。叠合去年三四季度的较低基数水平，我们认为三季度起基建增速将有明显回升，而年末将回升至8%上方。